美国债(zhài)务上(shàng)限危(wēi)机暂(zàn)时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日，美(měi)国国会众议院(yuàn)通(tōng)过(guò)了一项关(guān)于(yú)联邦(bāng)政府债务上(shàng)限和预算(suàn)的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案(àn)政府开支(zhī)将受到(dào)上限制约(yuē)直至(zhì)2024年结束(shù)，但(dàn)可以避免发生债(zhài)务违约。根(gēn)据美(měi)国国(guó)会预算办(bàn)公(gōng)室数据，目前(qián)美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过120％，相当于每(měi)个(gè)美国(guó)人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次调整债务上(shàng)限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实(shí)质性债务(wù)违约，但(dàn)债务上限危机仍(réng)可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷(dài)成本等(děng)机制作用于(yú)全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前(qián)美国债务(wù)上限(xiàn)情景下(xià)，中长期看(kàn)美(měi)债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每(měi)次债务(wù)上限触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自高点下跌(diē)16无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危(wēi)机谈判过(guò)程中，亚(yà)洲市场反应参(cān)差(chà)，日(rì)经(jīng)225指数创(chuàng)1990年(nián)以来新(xīn)高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的(de)可能性非常低，但(dàn)此前因为市(shì)场(chǎng)担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于美国(guó)和发达市场更(gèng)具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和(hé)具吸引力的相(xiāng)对(duì)估(gū)值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国(guó)市(shì)场而言，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利才是(shì)关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年第(dì)四季(jì)有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本除外(wài)）全(quán)球市场策(cè)略师赵(zhào)耀(yào)庭也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银(yín)对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对(duì)两党达成一致有确定的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资本市(shì)场并没有对美国债务上(shàng)限问(wèn)题过度反应(yīng)，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽(hū)视无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗rong>

　　目前(qián)来(lái)看，主流大类(lèi)资产对于(yú)美债(zhài)危机的(de)叙事(shì)反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证券资(zī)产管理部总经理(lǐ)兼投(tóu)资(zī)总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸如美债上(shàng)限等类似的(de)尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点：一是(shì)多(duō)元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另(lìng)类策略，为组合(hé)提供(gōng)下(xià)行保(bǎo)护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保(bǎo)有一(yī)定(dìng)比例的避险资产有助对(duì)冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君进(jìn)一(yī)步(bù)阐述道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金(jīn)与美债(zhài)季(jì)度(dù)展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有(yǒu)支撑(chēng)，短期(qī)或(huò)继续走高，因为(wèi)美债利率短(duǎn)期内(nèi)仍会(huì)高位震(zhèn)荡，通胀不确定性(xìng)仍然较(jiào)高，同时全(quán)球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素(sù)在(zài)提高。

　　肖令君还(hái)提到，另(lìng)一方面(miàn)，极端危机(jī)环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产(chǎn)一起下跌，因此以期(qī)权保(bǎo)护组合下(xià)行(xíng)风险是另一(yī)种方式。美(měi)债违约并非(fēi)我们(men)的(de)基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率(lǜ)、以(yǐ)及做空风(fēng)险资产的(de)衍生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对(duì)冲策略是做空美国高评级银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记(jì)者表示，美(měi)债上限的提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美(měi)股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继(jì)续(xù)举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通(tōng)过债务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到(dào)美国未来的财(cái)政政策和货币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依(yī)赖(lài)原则，联储可能会持续关(guān)注就(jiù)业数据和工商(shāng)业运(yùn)行情况，等待(dài)市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启(qǐ)降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年(nián)核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹(dàn)走高(gāo)，不排除联储还(hái)会(huì)继续(xù)加息的(de)可(kě)能，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的(de)趋(qū)势不会改变，因此预计(jì)加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国财(cái)政(zhèng)部预(yù)计将(jiāng)可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收(shōu)紧，这(zhè)或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资(zī)本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗美国财(cái)政部的工作重点是如何为美债找到买家，其(qí)中(zhōng)有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期(qī)，接下(xià)来(lái)是否要调(diào)整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购买(mǎi)美债；第三，美国(guó)国内普通家(jiā)庭可能成(chéng)为购买美债异军突起的(de)力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美(měi)联储(chǔ)缩表卖出美(měi)债(zhài)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛(pāo)压(yā)。他(tā)总结道，美债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删(shān)除(chú)了此前暗示未来(lái)还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美(měi)联(lián)储(chǔ)是否能进一步(bù)确(què)认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的态(tài)度(dù)。